【收评】纸浆日内下跌250% 机构称纸浆：逐易游娱乐城- YY易游体育官方网站- 体育APP步回归基本面定价

2025-08-02 22:32:01

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　　目前纸浆自身的基本面并没有很乐观，供应高位，库存高位。四大用纸综合来看，生产利润偏低，开工率偏低，且还有新增产能投产。短期过剩压力较大。从需求端来看，目前也无法预见长期大幅的增量。季节性来看，进入8月后，逐渐来到了下游消费旺季，对于纸浆的需求有一定的季节性提振。但目前下游采购意愿未见积极。本轮商品情绪的上涨带动了期货上涨，同时也一定程度的带动了现货端的上涨。后续将迎来一定的政策空窗期，具体的政策落地，尚需时日。基本面相对偏弱，会一定程度的抑制本轮的反弹高度。建议观望。

　　【基本面】供应端，本期丙烯整体开工率小幅上行至73.83%（0.72%），产量117.74万吨（+1.15万吨）；细分来看，炼厂方面主营炼厂开工率81.21%（0%），山东独立炼厂开工率48.16%（+0.85%），蒸汽裂解开工率80.18%(-0.76%)；PDH开工率75.3%（+1.91%），7月底8月初，辽宁金发、山东天弘、江苏瑞恒仍存重启计划，开工率将进一步抬升；MTO开工率84.95%（-0.15%），江浙地区部分装置降负，南京诚志、兴兴能源存检修计划。本周新增东明石化全厂检修，包括9.6万吨MDH、10万吨催化裂化及21万吨轻烃裂解，丙烯外放量减少。需求端本期变动不大，PP粒料开工率76.97%（-0.33%），产量77.36万吨（-0.33万吨），本周新增泉州国亨、国能宁煤、浙石化、东明石化检修，暂无复产产线万吨），680元/吨左右的PP粉料跟丙烯价差对开工相对有支撑；环氧丙烷开工率73.31%（-0.05%），产量11.95万吨（-0.05万吨），变动不大；其他需求端，恒力停车导致酚酮本期开工相对下滑较多，综合开工率78%（-3%）。辽宁金发丙烯腈复产中。整体供需端偏宽松，现货价格承压。

　　【观点】原油价格因地缘问题连续三日放量上涨；外盘丙烷价格受原油影响上涨，且远月0102为丙烷相对旺季；甲醇及煤端波动加大，政治局会议弱化反内卷相关表述，成本端扰动较大。供应端，本周依然偏宽松，主营炼厂开工高位，地方炼厂负荷提升，MTO装置开工持稳，PDH因部分装置复产开工提升。需求端，整体变化不大，PP粒料产量维持高位，PP粉料开工较前提回升，环氧丙烷因利润改善开工提升，酚酮受恒力检修开工下滑，其他下游变动不大。整体而言，丙烯依然偏宽松，拿目前01丙烷的价格去推算01成本预计在6400-6500元/吨，逢高可空配。